• 国内新能源领域用铜量有望快速增长 终端消费未来走向仍需观察

    来源:互联网 2021-05-07 11:05中投网 A-A+

      近日,由江西铜业股份有限公司、上海期货交易所等共同举办的“第十六届中国国际产业链峰会”在上海举行;嵘,行业专家就国内外宏观情况与产业形势进行了深入解读,并对今年铜价走势与未来趋势进行展望。

      在与会人士看来,全球经济的逐步修复和全球流动性充裕推动市场信心向好,但从中长期来看,只有基本面环比改善超预期和宏观面共振向好,才能推动铜价继续走高。另外,受益于我国碳达峰、碳中和政策,新能源领域用铜量有望快速增长。

      观点:宏观经济恢复与通胀预期推动铜价上行

      随着疫情防控形势总体向好,全球制造业不断恢复,叠加全球流动性宽松,对铜价起到了一定的提振作用。从全球来看,目前美国经济数据继续好转,美国3月ISM制造业PMI上升至64.7,为1983年以来新高。同时,美国就业市场正在缓慢走向全面复苏,3月美国失业率回落至6%。中国方面,制造业呈现景气回升态势,3月份中国制造业PMI为51.9%,较上月攀升1.3个百分点。欧元区3月制造业PMI终值为62.5,创下自1997年6月展开这项调查以来的最高纪录。

      不过,他表示,在美国经济率先复苏的背景下,美元指数依旧处于上升通道,将持续对高铜价施压。一方面,美元升值令铜绝对价格下跌,非美货币贬值也会抑制相关需求;另一方面,美元升值使得铜生产成本下降,促使美国以外的产铜地区生产意愿提高。

      除此之外,美国总统拜登推出新一轮纾困法案,通胀预期进一步增强。其中,美国政府1.9万亿美元刺激法案侧重个人补贴,并扩大了补贴范围,可能提振市场需求。目前,房产和股市依旧是投资首选,美国房地产市场升温,成屋销售数据明显上升。

      需要注意,拜登后续的新基建计划将成为多头手中的最新“筹码”,但这是一个为期8年的长远计划,市场预计拜登的基建计划仍需要以“预算调节”方式通过,更何况还有共和党强烈反对的声音。目前来看,拜登的新基建计划仍然悬而未决,何时真正落地成为市场后期关注的焦点。

      市场预期铜精矿供应紧张对精铜影响有限

      铜基本面方面,叶建华认为,铜精矿供应紧张对精铜影响有限。虽然在疫情、海浪、罢工等一系列事件的影响下,过去一年全球铜矿产量有所下降,但是调研显示新增大型铜矿项目正在陆续投产,预计2021—2023年铜精矿产量将实现稳步增长。

      他表示,随着2021年新扩建铜矿投产,叠加海外铜矿供应自疫情中恢复,乐观预计今年全球铜矿产量增幅为7%,2021年新扩建的铜矿将是主要增长动力,预计有近2/3的增量会在今年中后期释放。

      目前来看,他认为,当下铜精矿现货成交仍呈紧平衡格局,考虑到扰动因素,整体缺口在收窄。据了解,2021年长协TC价格在59.5美元/吨,铜精矿供应持续紧张导致TC/RC一直走跌,持续位于40美元/吨下方难回升,冶炼厂压力与日俱增。此前据知情人士透露,近期招标中的TC交易价均低于20美元/吨,贸易商甚至正在接受更低的价格以确保供应。

      据期货日报了解,自2019年下半年至今,冶炼厂铜精矿现货冶炼盈亏平衡指数一直处于亏损状态且逐渐扩大,今年1月亏损达1223元/吨,冶炼厂的压力也在逐步加大。但叶建华表示,粗铜加工费和硫酸价格攀升很大程度上弥补了铜精矿下跌带来的亏损,缓解了冶炼厂的部分压力。

      在精炼铜方面,机构调研显示,今年冶炼厂检修集中在二季度,不过充裕的阳极铜弥补了精铜减少量。预计2021年我国电解铜产量将增加50万吨至980万吨,增速为5.4%,全球增速为3.3%。同时还需注意到,近几年我国精炼产能扩张快于粗炼。叶建华提醒应当警惕环保、碳排放要求提升对于冶炼项目和在产产能的干扰。此外,今年一季度我国精铜进口量减少,除了海浪因素导致的南美发运问题影响外,也在一定程度上反映出国内消费较弱。他预计今年我国电解铜进口量将较去年452万吨的历史高位出现大幅下滑。

      除此之外,废铜在电解铜供需平衡中的重要性也不言而喻,铜价的走高有利于废铜供应增加,从而抑制精铜消费。叶建华表示,自2020年年中以来,废铜制杆在大部分时间优于精铜制杆,该情况在进入2021年后进一步强化,令精铜消费持续受到抑制。

      终端消费未来走向仍需观察

      弘则弥道(上海)投资咨询有限公司高级分析师章左昊表示,目前来看,房地产市场整体平稳运行,在按揭利率上行空间有限的情况下,预计今年新房销售面积可能达到甚至超过18亿平方米。而且改善型住房需求增长还远未结束,房地产销售未来几年不会出现断崖式下降。只要短期金融环境不出现明显收紧,房地产销售就可以大体保持平稳。

      在“房住不炒”“三条红线”政策下,开发商需要降低负债率,这就意味着要减少拿地并加快现金流回笼。目前来看,土地市场的表现比较平稳,无论是绝对面积还是溢价率都是如此。章左昊预计接下来土地市场的表现还会相对平稳,全年可能持平或小幅负增长。不过需要注意的是,房地产库存端的矛盾非常突出,全产业链库存极低,同时库存的分布也很不均匀,原材料库存(土地)较高而产成品库存(待售或已开工未预售)较低,最关键的是中间在建库存更是极低。这种库存状态意味着房地产投资有很强的向上动能,只要销售保持平稳,投资增长10%以上是可以预期的,其中建安投资将尤其强劲。

      从电网消费来看,叶建华表示,去年二季度国网交货量集中,推动电力消费迅速转好,成为去年4月开始铜消费表现超预期的重要原因,但这也拖累了去年下半年的铜消费,目前电网的铜消费依旧乏力。据调研,电网基建端工程再度后移,无明显下单迹象。2021年国网投资额计划增长2.8%,但考虑到原材料价格上涨,其带来的耗铜量并不乐观。

      另外,铜终端消费去年下半年环比全面回升,白色家电和汽车的超预期表现延续至今年二季度中旬。去年疫情导致房地产和空调行业消费跌入历史低点,但到了二季度基建、房地产和空调行业快速升温,铜终端消费快速恢复,三季度线缆消费严重不及预期,对铜消费有所拖累,到了四季度出口订单对铜消费的支撑较为强劲。

      产业在线家电事业部总经理何金明表示,随着内外销的逐步修复,家电行业稳步复苏,三大白色家电表现出现分化。从2020年全年来看,空调和洗衣机表现较差,但冰箱实现了快速发展。尤其随着海外需求的高速增长,冰箱品类订单激增。目前来看,2021年一季度延续了去年四季度的增长趋势,但部分订单是去年定下的,新增订单量不大,主要原因在于年后铜价大涨导致家电行业成本剧增。

      2021年家电消费能否恢复到2019年水平尚未确定,房地产行业目前已好转,家装家居也在稳步复苏,但能否传导到家电端仍有待观察。“虽然终端零售均价有所上涨,但更多是产品结构调整带来的价格提升。目前冰箱企业提升最明显,龙头企业已经达成一致,但在空调、洗衣机领域还存在着较激烈的竞争,提价并不明显,行业价格的修复仍有难度。”何金明说。

      在家电出口方面,他认为,短期内下行态势并不明显,原因在于目前汇率仍较为坚挺,短期大宗商品价格向下的可能性较小,且价格变化具有周期性。但是高价会导致海外订单进入理性思考状态,海外订单的延续性将在5月、6月有所体现,未来走向仍需持续观察。

      碳达峰、碳中和推动铜业变革

      今年作为“十四五”的开局之年,在碳达峰、碳中和政策的影响下,将带来新能源领域用铜量的快速增长。叶建华预计,2020—2025年,国内光伏领域用铜量年复合增长率为21%,国内风电领域用铜量年复合增长率为16%,国内动力电池及充电桩耗铜量年复合增长率为38%。

      值得注意的是,新能源汽车发展势头良好,对铜消费也起到了推动作用。当前各国都在积极推动新能源汽车的发展,我国已成为全球最大的电动汽车市场,2020年全球市场份额超50%。从碳达峰、碳中和政策对铜产业的长远影响来看,江西铜业股份有限公司副总经理陈羽年表示,目前我国以使用一次能源为主,未来将从能源结构和产业发展上进行变革。他表示,目前一次能源的使用占了85%以上的份额,清洁能源如风电、光电等仅占了15%,我国在清洁能源的使用上仍有很大的发展空间。同时,清洁能源的发展将带来大量的铜需求,对铜价产生持续的利好。

      陈羽年认为,碳中和、碳达峰政策对企业的影响较大。近期,中央环保督察组频繁到各地督察,不断加大整改力度,部分企业面临停工停产的风险。在他看来,企业利用高端技术可以达到很好的环保效果。长期来看,技术落后、环保不达标的企业未来将没有太大的发展空间,新增企业将以技术企业为主。

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